最近指数波澜不惊，板块轮动较快，整体赚钱效应一般，各大券商纷纷召开年度策略会，对于2022年谈的最多的就是“弱复苏与小通胀”。

经历了快两年的疫情时代，全球流动性宽松的顶部呼之欲出，在此期间，从原油到工业品，从各类大宗到日用品，上中下游的价格在流动性的推动下基本涨了一遍，虽然CPI的数字看着还好，但如果逛下超市会发现油盐酱醋在最近纷纷提价，此时对于“胀”的担忧开始逐步显现。

不过考虑到PPI的逐级回落，整个通胀要大幅崛起的概率很低，“小通胀”更多将从PPI逐步向CPI转移，消费品将在成本的推动下不得不提价。

此时相对消费品提价更令人担忧的是“弱复苏”，提价不可怕，可怕的是提价后销量的下滑，在上游成本不断上涨、运输成本大幅提高的背景下，大量必选和可选消费品在国庆后纷纷选择提价，但从双十一期间与日常销量对比来看，感觉老百姓对于价格的敏感度有所增加，双十一前后销量的急剧下滑和双十一期间的销量大增更多反映了总体需求的“滞”，需求的复苏似乎依然令人担忧。

中国经济的三驾马车，在过去大部分时间习惯了靠投资拉动，近两年靠出口拉动，而在消费端长期是靠地产拉动，此时大量的政府债务拖累着投资端，出口端面临着增速的快速回落预期，仅剩的消费端虽然有新能源车、风光电的不断输出，但与地产建筑产值相比依然杯水车薪。

相比于“胀”的担忧，此时我对于“滞”更担忧，CPI的回升必然压缩货币的松动空间，财政在土拍不顺、疫情期间医保大量支出等背景下有心无力，此时是走老路还是“拿出夜壶先过冬”，让我们拭目以待。

至于投资，在经历了近三年的赛道投资后，2022年注定是自下而上的一年，极端的估值分化也意味着当下情绪的围城效应尤为凸显，明年的交易也许就是两句话“好的还能有多好，坏的还能有多坏”，精耕细作将是2022的关键词。